行情回顾：截至4月25日收盘，本周环保板块上涨1.02%，表现优于大盘；其中，水治理板块上涨1.21%，水务板块上涨1.31%；大气治理下跌0.78%；固废中环卫上涨3.25%，垃圾焚烧板块上涨2.07%，资源化板块上涨3.29%，固废其他板块上涨0.86%；环保设备板块上涨1.51%，检测/监测/仪表上涨0.13%；环境修复上涨4.47%。

　　行业动态：1）4月22日，国家能源局电力业务资质管理中心发布关于完善升级绿证核销功能的公告，可再生能源绿色电力证书核销功能已在国家绿证核发交易系统正式上线。用户可登录系统查询所持有的绿证状态，并按照实际绿色电力消费情况核销相关绿证。2）4月22日，浙江省建设厅关于印发《浙江省生活垃圾焚烧厂、超低排放改造技术导则（试行）》的通知。通知提出了两种根据浙江省生活垃圾焚烧厂运行现状，可以参考的烟气超低排放改造技术路线，并且对有组织超低排放技术控制指标（试行）做出了详细说明。

　　本周专题：24年绿证核发交易量爆发增长，关注垃圾焚烧发电公司绿证增收弥补国补退坡。半岛体育登录2023年7月绿证核发全覆盖以来，垃圾焚烧发电企业积极参与绿证核准交易。绿色动力、旺能环境、瀚蓝环境都做出绿证交易的尝试，实现通过绿证售卖增收增利，一定程度上弥补国补退坡影响。但当前绿证价格较低，2024年全国绿证平均交易价格为5.59元/个，市场活跃度不高，绿色价值未能得到充分体现，因此短期看对企业利润贡献可能有限，对企业现金流是有益补充。2024年绿证交易核发量近50亿个，同比增长21倍，交易量5.53亿个，同比增长4倍。我们认为伴随政策积极推进高耗能企业购买绿电绿证扩大绿电消费，绿证市场需求量有望提升，垃圾焚烧企业绿证交易收益有望增加。

　　投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，半岛体育登录节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。

　　风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。半岛体育登录